一谈到期货投资,很多投资者谈虎色变,认为这个市场风险巨大,弄不好就会倾家荡产。期货真的有传说的那么可怕吗?它的风险到底大不大?我们不妨拿期货与大部分投资者比较熟悉的股票市场以及房地产市场进行一个对比,看看期货市场风险到底有多大。期货与股票的最大不同之一,是期货市场的双向交易机制,只有买卖双方对等交易才能达成交易。如果不考虑手续费的情况,你的盈利就是别人的亏损,你的亏损就是别人的盈利,因此期货市场是一个零和游戏的市场。而股票市场却不是零和游戏的市场,因为在股票上涨时,虽然买入者是盈利的,但卖出者并不会因股票上涨而亏损;反之,在股票下跌时,虽然买入者是亏损的,但卖出者却并不会因股票下跌而盈利。既然期货市场是零和游戏,为什么我们听到的总是某某投资者在期货市场亏损多少的惨痛经历,而很少听到某某人在期货市场挣了多少?是媒体误导还是这个市场本身就不存在零和游戏?股票只有买方承担风险,而期货则是只要交易,无论做多做空都要承担价格波动带来的风险,这是由期货采用保证金交易形式而决定的。投资者在期货交易中只需要缴纳合约价值5%-10%的保证金就可以交易,相当于杠杠比率放大20-10倍,期货市场的高风险就体现在杠杆效应上。杠杆是撬动财富的钥匙,如果运用得当可以让我们的财富迅速升值。就拿大家关注的房地产市场来说,总价为100万的房子,首付20%相当于5倍的杠杆比率。当房价上升时,5倍杠杆比率会使你的房产市值迅速上升,因为房价的升值不是以你首付20万为基础,而是以房屋总价为基础的,房产总价只要涨20%即涨20万炒房的人就翻倍了!因此炒房其实也是一种期货行为,而且这些年不少炒房人以小博大賺得了暴利发了大财。所以要想抑制房价快速上涨,最有效的手段就是降低杠杆比率或开征暴利税。其实与股票和房地产相比,期货市场上只要你跟对了趋势(没有做反),下跌的时候也一样可以賺大钱,这一点就与股票和房地产只能在上涨的时候才能赚銭是完全不同的。也就是说,期货投资相对来说机会要多得多,即使你一时操作失误亏了大钱,只要你即使止损并反手操作,后市有大把的机会让你赚回来甚至反过来由亏大钱变成赚大钱。而这一点在股票市场上是很难做到的,炒股票的人都知道,一旦被深深套牢,如果想等到解套,很可能需要等待几个月甚至几年的时间,无数的投资机会就这样浪费了,光阴也就虚度了。答案已经很明白了,一种投资的风险是否很大最关键是要看是否有足够多的机会让我们去弥补亏损并且风险是否可控。一个很明显的对比例子就是赌博,赌博的风险就是真正地不可控了,而且也是无法预测和分析的,因为桌上开出的牌一旦亮出即马上知道输赢了,只有结果没有过程,风险是无法控制的。而期货投资(股票投资也是一样)是有过程的(价格是波动的),风险的大小是可以控制的,因为你可以随时止损将风险控制在最小范围,但在你赚钱的情况下却可以耐心守住让你的盈利放到最大,唯一的区别是,股票和其他的现货投资只能在价格上涨的时候才能赚钱,而期货投资无论价格上涨还是下跌都可以赚钱(前提是你的方向没有错)。任何投资都有风险,而且风险与收益永远都是成正比的,如果有人告诉你,某一项投资能賺大钱而且不用冒风险,那绝对是鬼话!笔者总结得出的结论是:

股指期货推出的主要意义在于结束了市场必须依靠单边上涨才能获利的投资模式。目前股市上涨力度和持续性很强,一个重要的原因在于国内股市只能通过单边市场获利。在新资金抱着较好的收益预期不断进入的情况下,股市很难有真正的调整。而在高估值的担心下,股指期货推出将成为一个阶段性做空的理由。股指期货推出对市场的短期影响将是利空。利空的程度有多大取决于具体政策的实施细则。对于参与股指期货交易投资者的限制、对于QFII资金是否会有限制性条款、基金如何参与股指期货等等。短期影响同时也取决于政策面是否会出台相应的支撑性政策,取决于政策制定和实施的策略和智慧。管理层不希望股市直线上涨,也希望避免5·30式的恐慌性下跌。在股指期货这样重大的政策出台时,可以预期政策面同样是既有大棒,也有胡萝卜。但市场出现5·30式的过敏反应也是有可能的。如果因为股指期货推出导致市场进入较大的震荡或调整,我们认为对于市场的长期健康发展反而是好事。让市场建立正常的多空机制平衡,可以避免股指持续推高到不可维持的明显泡沫化阶段,而那种情况意味着更大的风险。从长期来看,如果股指期货运行较好,将成为机构投资者(包括基金)平衡系统性风险的一个风险对冲工具,而不会成为市场持续做空的理由。毕竟在中长期的趋势下,长期做空的风险也许不亚于长期做多。从中长期来看(股指期货推出后半年或一年),我们认为对一定程度上消除泡沫的股市的稳健上涨是有利的。股指期货推出将是短期内市场的重大风险因素,可能引发市场的大幅震荡甚至下跌。但从中长期来看,我们认为股指期货不是一个持续性的利空因素。在充分震荡整理后的股市继续上涨将会有更稳固的基础。对基金投资者来说,会受这种潜在风险的影响是肯定的。正如5·30中基金也普遍损失惨重一样,如果短期内发生较大的系统性风险,基金很难规避。基金最大的风险在于:基金习惯于重仓持股、单边上涨的操作。目前市场上的资金中基金是主流之一,但其他各路资金也为数不少。总的操作策略和观点分化较大,在股市不断上涨的情况下,对后市的判断已经出现了较大的分歧。而在股指期货推出的情况下,机构之间的分歧将加剧机构间的博弈。而基金实际上缺乏利用股指期货对冲风险的经验和能力。从德胜基金研究中心的基金仓位测算来看,目前股票型基金的平均仓位水平已经上升至86.02%,如此高的仓位水平即使要减仓也是很难的。从不少基金最近的策略观点来看,看多仍是基金的主流,很少有基金强调重大的政策风险。这里面有两个原因:一是基金重仓操作的惯性,要调整投资比较困难;二是基金的确对长期趋势较为乐观,不重视甚至忽略阶段性的震荡风险。从长期来看这或许没有错;股指期货的影响还未必会超过5·30,而5·30那样剧烈的震荡也没有改变股市上涨的趋势。但是对于十分在意短期资产波动的稳健型投资者来说,这种风险也是不能不考虑的。从基金投资者的角度来说,如果基金不能主动地应对这种风险,只能通过投资者控制仓位来主动降低风险。股指期货何时推出,以及是否推出,都还没有明确的信息,目前判断年底之前推出的可能性较大。考虑股指期货推出后可能的影响主要是策略性的。在这个不确定因素明朗化之前,对于稳健型投资者,宁可牺牲可能的收益(假如年底前没有推出股指期货,市场可能难有大的调整),也要防范可能的阶段性风险。至于具体的时机,我们认为在17大之前,暂时没有重大风险,所以投资者无须恐慌,可利用这段时间,根据自身的风险偏好,适当控制仓位。对于已经赎回部分基金并打算调整基金组合的投资者,我们建议可暂且观望;对于需要降低仓位的投资者,可暂时把资金转换到货币式基金。

不同类型的基金有不同的风险,有的风险高,而有的风险较低。比如保本基金,如果出现亏损的话,可以保护投资者的本金不受影响;而非保本基金,若是出现亏损,则有可能会使投资者血本无归。

根据投资风险与收益的不同,基金可分为成长型、收入型和平衡型基金。根据组织形态的不同,可分为公司型基金和契约型基金。基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立,通常称为公司型基金;由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立,通常称为契约型基金。我国的证券投资基金均为契约型基金基金投资的风险管理:

大多数国家规定,对冲基金的投资者必须是老练的合格投资者,应当对投资的风险有所了解,并愿意承担这些风险,因为可能的回报与风险相关。为了保护资金和投资者,基金经理可采取各种风险管理策略。

对冲基金管理公司可能持有大量短期头寸,也可能拥有一套特别全面的风险管理系统。基金可能会设置“风险官”来负责风险评估和管理,但不插手交易,也可能采取诸如正式投资组合风险模型之类的策略。

可以采用各种度量技巧和模型来计算对冲基金活动的风险;根据基金规模和投资策略的不同,基金经理会使用不同的模型。传统的风险度量方法不一定考虑回报的常态性等因素。为了全面考虑各种风险,通过加入减值和“亏损时间”等模型,可以弥补采用风险价值(VaR)来衡量风险的缺陷。