私募基金估值方法分为四种类型:现金流量折现法(DCF)、相对估值法、成本法和实物期权法。

股权投资基金的估值方法

1、 现金流量折现法

现金流量折现法是当前企业价值评估使用最广泛的模型,是收益法中最主要的应用模型。现金流量折现法的基础是现值定律。现值定律指出企业的任何资产的价值等于预计未来能够获得的所有现金流量折现后的价值总和。作为PE投资中被投资企业价值的计量模型,现金流量折现法通过对被投资企业每一期自由现金流进行折现并加总来计算被投资企业的价值。2、相对估值法

相对估值法也被称为市场法。相对估值法是在假设市场有效的前提下,通过把被投资企业与行业内同类企业或者相似企业进行对比分析,从而评估出被投资企业的价值。基本方法是:根据被投资企业的行业和规模等属性,寻找一个影响企业价值的关键变量(如净利润);确定一组可比较的同类企业或者相似企业,计算可比企业的市价与关键变量比值的平均值(如可比平均市盈率);用被投资企业的关键变量(如净利润)乘以可比平均值(市盈率)作为被投资企业的评估价值。

相对估值法的两个关键点事比率的选择和相似公司的选择。相似公司一般都是从同一行业内,具有类似的市场环境、经营模式、公司规模的企业中选择。比率的选择也要体现影响影响企业价值最关键的因受,而且必须可观测和可得到的数据,可以选择采用的比率一般有市盈率、市净率等。

3、成本法

成本法也被称为资产基础法。成本法是指在合理评估企业各资产和负债价值的基础上将企业全部资产和负债进行加总,从而确定被投资企业价值的方法。成本法的前提假设是:企业是由一系列相互独立的单项资产组成的,而公司的价值就取决于构成公司的各要素的评估价值之和。成本法是从构成被投资企业整体的各资产要素的重建角度来考察企业的价值,最后进行加总,从而获得被投资企业的估值。

成本法的理论依据是“替代原则”的体现。即任何一个理性的经济人进行购置资产的投资时,其愿意支付的价格不会高于获得相应功能资产替代品是所需的成本。通过成本法获得的企业价值,其实是对企业账面价值的调整值。成本法起源于对传统的实物资产的评估,比如建筑物和机器设备的评估,且着眼于单项资产的价值。成本法考虑企业的成本,很少考虑企业的收益,所以成本法是通过调整资产负债表的资产和负债,最后确定其现时的市场价值。

4、实物期权法

实物期权法是标的资产为实物商品的一种期权。实物期权法是利用期权定价模型对具有期权特征的资产进行价值评估。

期权定价模型最著名的是BS(Black and Scholes)模型,该模型计算了以不分红股票为标的的欧式期权的价值。在一系列严格假设条件下,通过严密的数学推导和论证,提出了期权定价方法。简单而言,对于一个满足假设条件的看涨欧式期权,通过确定行权价、到期日、波动性、现价、无风险利率五个变量,就可以用BS模型就算出该期权的价值。

实物期权在一定假设条件下也可以使用BS模型对其价值进行评估和计算。对于一项具有期权特征的实物资产,它的价值就可以通过BS模型或者其他期权估值模型进行估值。如果一项PE投资可以被转化为或者认定为一个实物期权,那么这项投资自然也可以通过期权定价模型进行估值。

实物期权法特别适合于高新技术企业的估值,高新技术企业具有高投入、高风险、高收益的特点,而且初期利润往往为负,现金流量也为负,也难以找到合适的可比公司,难以使用现金流量折现法或者相对估值法等进行估值。此时使用实物期权法进行估值就是一个比较好的选择。对于一些处于财务困境或者濒临破产的企业,利用常规方法进行评估难度较大,此时就可以尝试运用实物期权法进行估值。

股权投资基金的估值方法包括

基金资产估值的原则及方法具体如下:

1、对存在活跃市场的投资品种,如估值日有市价的,应采用市价确定公允价值。估值日无市价的,最近交易日后经济环境未发生重大变化采用最近交易市价确定公允价值;

2、对存在活跃市场的投资品种,如估值日无市价的,且最近交易日后经济环境发生了重大变化,使潜在估值调整影响在0.25%以上的,调整最近交易市价,确定公允价值;

3、不存在活跃市场的投资品种,应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定投资品种的公允价值;

4、有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种公允价值的,基金管理公司应据具体情况与托管人进行商定,按最能恰当反映公允价值的价格估值。

在对基金进行份额资产净值的计算时,必须对基金进行估值。基金往往分散投资于证券市场的各种投资工具,如股票、债券等,由于这些资产的市场价格是不断变化的,只有每日对基金份额资产净值重新计算,才能及时反映基金的投资价值。在对基金份额资产净值进行计算时,需要用到一个参数,就是基金总资产。本词条就是专门讨论基金总资产而创建的词条。下面给出基金总资产的定义。

对存在活跃市场的投资品种,如基金资产估值日有市价的,应采用市价确定公允价值。估值日无市价的,但最近交易日后经济环境未发生重大变化,应采用最近交易市价确定公允价值。估值日无市价的,且最近交易日后经济环境发生了重大变化的,应参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素,调整最近交易市价,确定公允价值。有充分证据表明最近交易市价不能真实反映公允价值的(如异常原因导致长期停牌或临时停牌的股票等),应对最近交易的市价进行调整,以确定投资品种的公允价值。对不存在活跃市场的投资品种,应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的基金资产估值技术确定公允价值。

股权投资基金的估值方法有哪些

(一)估值责任人

我国基金资产估值的责任人是基金管理人,但基金托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任。

(二)估值程序

(1)基金份额净值是闭市后计算。

(2)基金日常估值由基金管理人进行。基金管理人每个交易日对基金资产估值后,将基金份额净值结果发给基金托管人。

(3)基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序对基金管理人的计算结果进行复核,复核无误后签章返回给基金管理人,由基金管理人对外公布,并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购、赎回数额。

(三)估值的基本原则

(1)对存在活跃市场的投资品种,如估值日有市价的,应采用市价确定公允价值。估值日无市价的,最近交易日后经济环境未发生重大变化采用最近交易市价确定公允价值。

(2)对存在活跃市场的投资品种,如估值日无市价的,且最近交易日后经济环境发生了重大变化,使潜在估值调整影响在0.25%以上的,调整最近交易市价,确定公允价值。

(3)不存在活跃市场的投资品种,应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定投资品种的公允价值。

(4)有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种公允价值的,基金管理公司应据具体情况与托管人进行商定,按最能恰当反映公允价值的价格估值。

(四)具体投资品种的估值方法

1.交易所上市交易品种的估值

(1)交易所上市的有价证券以其估值日在证券交易所挂牌的市价进行估值;

(2)交易所上市交易的债券按第三方估值机构提供的当日估值净价估值,基金管理人认定交易所收盘价更能体现公允价值,应采用收盘价;

(3)对在交易所上市交易的可转换债券按当日收盘价作为估值全价;

(4)交易所上市的股指期货合约以估值当日结算价进行估值;

(5)交易所上市不存在活跃市场的有价证券,采用估值技术确定公允价值。

(6)对交易所上市的资产支持证券品种和私募债券,鉴于其交易不活跃,各产品的未来现金流也较难确认,按成本估值。

2.交易所发行未上市品种的估值

(1)首次发行未上市的股票、债券和权证,采用估值技术确定公允价值,在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下按成本计量。

(2)送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市股票,按交易所上市的同一股票的市价估值。

(3)非公开发行有明确锁定期的股票,按下述方法确定公允价值:

①如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本高于在交易所上市股票的市价,应采用在证券交易所上市交易的同一股票的市价作为估值日该股票的价值。

②如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本低于在交易所上市股票的市价,应按以下公式确定该股票的价值:

3.交易所停止交易等非流通品种的估值

(1)因持有股票而享有的配股权,如果收盘价高于配股价,按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等于或低于配股价,则估值为零。

(2)对停止交易但未行权的权证,一般采用估值技术确定公允价值。

(3)对于因重大特殊事项而长期停牌股票的估值,需要按估值基本原则判断是否采用

估值技术,估值技术包括指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型法等,供管理人对基金估值时参考。

4.全国银行间债券市场交易债券的估值

全国银行间债券市场交易的债券,采用第三方估值机构提供的相应品种当日的估值价格。

(五)计价错误的处理及责任承担

(1)基金管理公司应制定估值及份额净值计价错误的识别及应急方案。当错误率达到或超过基金资产净值的 0.25%时,基金管理公司应及时向监管机构报告。当计价错误率达到 0.5%时,基金管理公司应当公告并报监管机构备案。

(2)基金管理公司和托管人未能遵循相关法律法规规定或基金合同约定,给基金财产或基金份额持有人造成损害的,应分别对各自行为依法承担赔偿责任。因共同行为给基金财产或基金份额持有人造成损害的,应承担连带赔偿责任。

(六)暂停估值的情形

(1)基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时。

(2)因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时。

(3)占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变,而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟估值。

(4)如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况,会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。

(5)中国证监会和基金合同认定的其他情形。

QDII 基金资产的估值问题

(一)估值责任人

在实践中,基金管理公司是 QDII 基金的会计核算和资产估值的责任主体,托管人负有复核责任。

(二)QDII 基金份额净值的计算及披露

(1)基金份额净值应当至少每周计算并披露一次,如基金投资衍生品,应当在每个工

作日计算并披露。

(2)基金份额净值应当在估值日后 2 个工作日内披露。

(3)基金份额净值应当以人民币或美元等主要外汇货币单独或同时计算并披露。

(4)基金资产的每一买入、卖出交易应当在最近份额净值的计算中得到反映。

(5)流动性受限的证券估值可以参照国际会计准则进行。

(6)衍生品的估值可以参照国际会计准则进行。

(7)境内机构投资者应当合理确定开放式基金资产价格的选取时间,并在招募说明书

和基金合同中载明。

(8)开放式基金净值及申购赎回价格的具体计算方法应当在基金、集合计划合同和招

募说明书中载明,并明确小数点后的位数。