给你发篇小文吧,这个可以说明问题军工B上折后溢价变化究竟是亏是赚?且看富国军工分级上折的套利机会。富国军工分级基金,全称 富国中证军工指数分级 基金,根据招募书条款,在母基金单位净值达到1.5元时,分级基金进行向上不定期折算。母基金、A类、B类三类份额单位净值归一,A、B份额仍保持1:1的配比,多余净值份额转化为母基金份额。10月8日,富国军工分级基金的单位净值达1.514元,正式触发上折;当天收盘后,军工B的单位净值和市价分别为1.998元、2.139元。10月9日,富国军工分级基金发布上折公告,富国军工分级基金母基金、 军工A 、军工B单位净值归1,军工A、军工B的份额不变,多余资产转换为母基金份额。由于折算,军工A、军工B于10日停牌一天,13日10:30开始恢复交易。以富国基金为例,若投资者折算前分别持有富国军工分级母基金10000份,军工A10000份,军工B份额10000份,折算前各类份额单位净值(假设)分别为1.5元、1.028元、1.972元。折算后,三类份额单位净值归1,富国军工分级母基金份额投资者持有母基金的份额将变为150000份;军工A的投资者将持有10000份军工A和280份母基金;军工B的投资者将持有10000份军工B和9720份母基金。触发上折后,军工B的净值杠杆倍数将由折算前的约1.5倍恢复到初始的2倍,由于杠杆倍数变化将带来溢价率变化,不过要考虑折算后有将近一半的份额转换为母基金份额,大概只能按净值退出,原来的溢价将消失;而只有一半的份额能享受更高溢价。在可能发生折算前的几个交易日,若是经测算,折算后仍为杠杆指基的份额溢价率带来的收益高于转化为母基金份额溢价消失的损失,则是布局军工B的好时机,否则就是卖出时机。数据显示,9月30日、10月8日,军工B的溢价率分别为5.47%、7%;这低于具有可比性的SW军工的9%左右的溢价率,SW军工的净值杠杆倍数为1.7倍左右。在公告上折后,10月9日收盘后,军工B的溢价率就达到了9.58%。以SW军工作为参照系,军工B上折后溢价率应该在10%及以上,再参考目前A类的实际年化收益情况,预计上折后军工B的溢价率为12%左右。不考虑军工指数和市场情绪波动,可以测算上折前究竟多少溢价率合适。按照假设的1.972元的折算前军工B净值,10000份军工B折算后,为10000份单位净值1元的军工B和单位净值1元的母基金9720份。这意味着投资者持有的上折前的军工B在折算后的理论价值为10000*1.12(溢价率12%)元 9720*1元(母基金按净值赎回,未考虑赎回费率),价值为20920元。20920元的折后价值相当于折前10000份军工B单位市价为2.092元,除以1.972元的单位净值,溢价率为6.09%。按照以上测算,剔除市场上涨的影响,只有9月30日买入军工B的投资者,才能获得溢价率变化带来的套利机会;10月8日、10月9日按收盘价买入的投资者都要承担折算后部分份额转换为母基金使得溢价消失的损失。

B基金上折对母基金

B基金上折对母基金的影响

分级基金B类份额一直是高风险高预期年化预期收益偏好投资者所好,而B级基金在市场强势上涨时也容易发生上折,而上折复牌后往往会涨停,这一现象当然是投资者喜闻乐见的,那么B级基金上折后为何总是涨停呢?就来分析一下:B级基金在上折之后的涨停是由分级基金的特性决定的,主要原因与A份额的约定预期年化预期收益有关。以当前的宏观经济面,市场给予A份额的隐含预期年化预期收益率大多在6%到7%之间,毕竟存在流通性风险,所以预期年化预期收益率要高于无风险预期年化预期收益率。如果约定预期年化预期收益率为一年定存 3%(简称 3),则A份额的价格多在元(指交易活跃品种,以下同),如果是 则在元之间, 4则可能超过1元。市场上绝大多数A份额都是属于 3或 类型的,所以很难达到1元。这就是说,在上折结束以后A份额的价格仍然会在元的区域,短期甚至会破元。在上折以后A份额的净值将重归1元,原来多出1元的部分通过母基金返还,这样A份额的价格理论上应该低于上折前的价格。我们来看看地产B(150193)折算日的情况。根据测算,折算日当天地产A和B的净值大约是元和元,其中A份额是 3类型,上折点是母基金净值超过元,上折后母基金、A份额和B份额的净值都归1元。如果我们原来持有1000份B份额,那么上折后就变成1523份B份额和523份A份额(计算过程略),这样上折前后我们持有的净值是不变的。恢复交易后,因为净值下降到1元,所以A份额的价格应该比上折前还要低,也就是说要低于前收盘价元。元已经包含了市场对于上折的预期,因为地产A前期一直在元之间波动,所以上折后其价格可能会略高于元。鉴于上折后A份额会增加很多,价格一时也难以出现很大的回升。如果其在复牌后达到元(两个跌停板),那么地产B的价格也就出来了。因为母基金的净值是1元,所以B份额就应该在元左右,这样地产B出现两个涨停板是很正常的,只有当地产A的价格高于元的时地产B才达不到两个板。以上讨论还没有涉及市场演变,实际上停牌日母基金跟踪指数的变化也会对B份额的价格产生影响。若是房价回暖,对于地产B母基金跟踪的800地产指数构成利好,而该指数年内涨幅明显落后,就会有追赶迹象,对于已经恢复2倍高杠杆的地产B来说往上推升的力度就更大了。以上分析表明,B份额上折后是否出现涨停板主要由A份额的价格决定,而A份额的价格更多地受制于其隐含预期年化预期收益率。地产A属于 3类型,只能折价,B份额则必须溢价。如果隐含预期年化预期收益率高了就不一样。如果某中小板B将要上折,而中小板A属于 4类型,那么价格就经常高于1元,而中小板B的溢价力度就很小了,上折后也很难涨停。约定预期年化预期收益率是A份额一个很奇妙的特性。若是A份额的约定预期年化预期收益率为比较少见的 5类型,那么上市后A份额拉一个涨停也是可以预期的,至于B份额就要看市场的情绪了。

B基金上折对母基金的要求

分级基金(Structured Fund)又叫“结构型基金”,是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。B类杠杆份额的杠杆原理:要理解分级指数基金B类份额份额杠杆、净值杠杆、价格杠杆。

许多人只知道B类基金称为杠杆基金,但是对于其的杠杆概念不清或者混淆,有的人把净值杠杆称为“实际杠杆”有的人把价格杠杆称为“实际杠杆”,要理解分级指数基金B类份额份额杠杆、净值杠杆、价格杠杆的概念和公式。

融资型分级:份额杠杆= (A份额份数 B份额份数)/B份额份数。

净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)×份额杠杆。

价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×份额杠杆。

多空型分级:份额杠杆=约定系数(如2倍、-1倍、-2倍等)。

净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)×份额杠杆。

价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×份额杠杆。温馨提示:以上内容仅供参考,投资有风险,入市需谨慎。

应答时间:2021-11-29,最新业务变化请以平安银行官网公布为准。